Global IPO Watch

IPOs globais

• 2021 foi o ano de maior atividade de IPOs de todos os tempos, alcançando volumes extraordinários globalmente, com US$ 608 bilhões arrecadados. A América continuou a ser a região dominante. A região EMEA registrou o maior crescimento relativo anual (367%), enquanto o crescimento da Ásia-Pacífico foi relativamente modesto.
• As receitas globais de IPOs de 2021 ficaram US$ 278 bilhões acima das de 2020, totalizando US$ 608 bilhões. A atividade global de IPOs aumentou e as avaliações foram impulsionadas pelo forte apetite dos investidores por ações.
• A América contribuiu com 57% das receitas globais. A emissão de ações de empresas de aquisição de propósito específico (SPACs, na sigla em inglês) desempenhou papel importante, conforme demonstrado mais adiante.
• A atividade de IPO na região EMEA se recuperou das baixas de 2020, com receitas de até US$ 99 bilhões, graças à reabertura das economias europeias e a volta da confiança dos investidores na região.
• A atividade de IPO na região Ásia-Pacífico foi relativamente mais moderada, com algumas movimentações contrárias regionais impactando os principais mercados da China continental e de Hong Kong. É preciso considerar também que os dados comparativos de 2020 da região eram mais robustos que os da América e os da região EMEA. A atividade de ofertas subsequentes na região Ásia-Pacífico continuou a crescer, com um total de US$ 313 bilhões, que representa um aumento de US$ 59 bilhões em relação a 2020 que reflete o porte do crescimento dos mercados da China continental e de Hong Kong.

Foco setorial

• Os IPOs dos setores de tecnologia e consumo discricionário (não essencial) foram os maiores em 2021, com a América e a região Ásia-Pacífico impulsionando os IPOs de tecnologia, enquanto o consumo discricionário teve mais peso na Europa e nos EUA, com vários IPOs relacionados ao setor automotivo.
• Os IPOs dos setores de tecnologia e consumo discricionário foram os maiores em 2021, com receitas globais de IPO atingindo US$ 92 bilhões e US$ 89 bilhões, respectivamente.
• Os recursos de IPO do setor de tecnologia aumentaram de US$ 54 bilhões para US$ 92 bilhões, com a América e a região Ásia-Pacífico despontando como principais mercados. Na América, o movimento foi liderado pela forte demanda por software como serviço (SaaS, na sigla em inglês) e ações de software aplicativo.
• As receitas de US$ 89 bilhões de IPOs do setor de consumo discricionário foram impulsionados pela forte demanda por ações de vestuário, alimentos e bebidas e do setor automotivo nos EUA, pela reabertura das economias e por um sentimento mais positivo do consumidor na Europa.

SPACs

• A emissão de SPACs cresceu nos EUA em 2021, quando empresas privadas e patrocinadores procuraram aproveitar vantagens que esse tipo de operação oferecia em relação a um IPO tradicional. Parte desse entusiasmo diminuiu no quarto trimestre, quando as SPACs passaram a ser alvo de maior inspeção regulatória nos EUA e a dinâmica de fusão de SPACs tornou-se mais desafiadora devido às condições mais difíceis do mercado de investimento privado em ação pública (PIPE, na sigla em inglês) e às taxas de resgate em forte crescimento no segundo semestre.
•  As SPACs continuaram a ser um componente importante no mercado dos EUA, com US$ 163 bilhões em receitas. No entanto, elas ficaram sob maior inspeção da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (Securities and Exchange Commission – SEC) à medida que o ano avançava. Houve 274 anúncios de fusões SPAC – a maioria no setor de tecnologia – mas ainda há quase 570 SPACs, com US$ 134 bilhões, em busca de transações nos próximos dois anos.
• Em contraste com os EUA, os reguladores de outras regiões tomaram medidas em 2021 para tornar o ambiente mais amigável às SPACs. Havia sinais de que elas estavam ganhando força nos mercados da Europa e da Ásia. O destino mais popular para IPOs de SPAC europeus tem sido Amsterdã. As regras do Reino Unido foram alteradas em 2021 para ficarem mais alinhadas com as dos EUA e de Amsterdã. Será interessante ver o efeito disso na escolha de mercados e volumes.

Desempenho pós-IPO

• O desempenho de pós-venda dos IPOs de 2021 deve ser visto com certa cautela: 80% dos IPOs na América tiveram desempenho inferior no pós-venda até 31 de dezembro de 2021. Globalmente, o desempenho foi 57% abaixo do esperado. As SPACs ficaram sob pressão e houve uma mudança acentuada no sentimento dos investidores no segundo semestre, o que levou a um desempenho relativamente fraco em relação a valores de referência mais amplos. Espera-se que os investidores sejam cada vez mais sensíveis à precificação de IPOs em 2022.
• A efervescência dos mercados no primeiro semestre levou a fortes avaliações de IPOs, mas a turbulência no mercado de ações no segundo semestre tornou difíceis as condições de negociação pós-venda. Isso impactou especialmente as ações com potencial de crescimento lançadas no primeiro semestre com uma valorização excessiva nos setores de tecnologia e biotecnologia por exemplo.
• O desempenho pós-IPO em 2021 pode pressionar as avaliações em 2022, especialmente em empresas que dependem fortemente de múltiplos de ganhos futuros para apoiar as avaliações, à medida que há previsão de aumento dos juros nos principais mercados ao redor do mundo para combater a inflação crescente. Espera-se que os investidores sejam cada vez mais sensíveis à precificação em 2022.

S&P 500 tem recorde histórico

O índice S&P 500 fechou o ano marcando 4.779 pontos, na 70ª alta histórica obtida ao longo de 2021, um recorde, atrás apenas das 77 altas históricas de 1995. Fortes ganhos corporativos, impulsionados pela reabertura das economias, menor volatilidade média e juros próximos de zero estabelecidos pelo Federal Reserve (Fed) mantiveram longe os efeitos da covid-19 e as preocupações crescentes com a inflação. 

Forte atividade de IPOs na América ao longo de 2021

O impulso de IPOs iniciado em 2020 continuou em 2021, com emissões de ações atingindo a marca de 1.115, mais que o dobro de 2020. Os valores levantados chegaram a US$ 346 bilhões, mais do que os três anos anteriores juntos. As empresas buscaram aproveitar as condições maduras para IPOs – altas avaliações, baixas taxas de juros e forte apetite dos investidores por ações. Excluindo SPACs, os setores de tecnologia e consumo discricionário foram os mais ativos no ano. IPOs de SPACs continuaram a contribuir fortemente para os níveis de IPO, com 619 emissões – em comparação com 250 em 2020 – e receitas de US$ 163 bilhões. A percepção em relação às SPACs piorou no segundo semestre, com o aumento de resgates, maior rigor regulatório e um mercado de PIPE mais restrito.

Brasil se destaca da América Latina, mesmo com piora do quadro ao longo do ano

O mercado de IPOs do Brasil caminhava para ter um ano recorde até que a incerteza política, o aumento das taxas de juros e o fraco desempenho do pós-venda levaram a uma perda de confiança. Mesmo assim, foi o melhor ano do Brasil desde 2007, com 46 emissões e US$ 14 bilhões de arrecadação.

O que 2022 reserva?

Com ampla liquidez e um grande número de SPACs em busca de transações em 2022, há otimismo em relação ao mercado de IPOs. A atividade de negócios listados permanecerá forte em 2022, mesmo com possíveis apertos da política monetária. A incerteza política entre os EUA e a China e o aumento da regulação chinesa, juntamente com a escala crescente dos mercados da China continental e de Hong Kong, podem pressionar para baixo os volumes de IPOs de empresas chinesas nos EUA.

Houve crescimento em 2021, embora modesto comparado com América e EMEA

As emissões de IPOs continuaram a aumentar em 2021, chegando a 1.108, com receitas subindo para US$ 162 bilhões. As emissões focadas em tecnologia e saúde tiveram maior destaque. No entanto, a atividade geral foi modesta quando comparada com as regiões América e EMEA. Mudanças regulatórias na China e temores em relação à liquidez do mercado imobiliário chinês causaram incerteza, resultando em atrasos nos cronogramas de IPO.

A emissão via IPOs em Hong Kong caiu a níveis de 2020, com redução de 25% das receitas, o que fez da região uma exceção nos mercados globais de IPO em 2021. Apesar de um forte início no primeiro semestre, a incerteza se espalhou no mercado por vários motivos, principalmente devido a regulamentações mais rígidas e penalidades financeiras sobre certas empresas de tecnologia, além de um desempenho decepcionante no pós-venda, o que tornou os investidores cautelosos em relação às avaliações. 

Bom desempenho fora dos principais mercados

Enquanto a China continental e Hong Kong enfrentaram desafios em 2021, Coreia do Sul, Índia e Austrália experimentaram um crescimento importante. Juntos, os recursos levantados via IPO nos três países aumentaram 214% e alcançaram US$ 44 bilhões – 27% do total da região Ásia-Pacífico, bem mais que os 12% de 2020. A confiança dos investidores no mercado e o número crescente de unicórnios regionais devem levar a um desempenho contínuo de IPOs em 2022 nesses mercados.

O que esperar de 2022

Espera-se que a emissão via IPOs na Coreia do Sul, Índia e Austrália siga a tendência de 2021 e a confiança dos investidores permaneça alta. O crescimento na China deve ser mais lento que em 2021. Os formuladores de políticas estão tentando resolver problemas e restaurar a confiança no mercado imobiliário endividado. A China também já vem buscando esclarecer as regulações para as empresas chinesas que realizam listagem no exterior, o que ajudará a fortalecer a confiança dos investidores em 2022. Em dezembro de 2021, uma grande empresa de tecnologia chinesa anunciou que se mudaria da NYSE para Hong Kong. Será interessante ver o efeito que isso terá na escolha dos locais de listagem entre as empresas chinesas que consideram fazer um IPO em 2022.